11月10日，今5家IPO企业首发上会，3家过会，1家暂缓表决，1家被否。

　　顺利过会的是伊戈尔电气股份有限公司、科华控股股份有限公司、山东联诚精密制造股份有限公司。

　　本次发审委询问关注点：毛利率异常、募投项目的合理性、经销模式、采购、业绩、实际控制人认定、内控制度等方面的问题。

　　截止目前，大发审委11月份共审核19家首发上会企业，9家过会，9家被否，1家暂缓表决。

　　从下图能够准确的看出，从7月份开始，IPO过会率不断下降，11月份过会率更是低至47.4%。

　　其中，国信证券有3家项目被否，立信、天健会所各有4家项目被否。国浩律所有4家项目被否。损失惨重的都是历来承揽项目量最多的中介机构。

　　在这特殊时期，遇上最严发审委，IPO项目越多的，被否概率越高，这是喜还是悲？

　　伊戈尔电气股份有限公司(以下简称“伊戈尔电气”)拟在深交所公开发行3300万股，计划募集资金4.15亿元，其中1.5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，其余将投向新能源用高频变压器产业基地、LED照明电源生产、伊戈尔研发中心项目。

　　2016年08月12日在证监会官网预先披露招股书，2017年09月29日预披露更新，11月10日首发上会，排队时长455天。

　　公开资料显示，伊戈尔电气是一家专注于消费及工业领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售的公司。

　　很明显，公司近年业绩波动剧烈，2013年之后两年营业收入规模持续下降，净利润在2014年降至低谷，但2015年净利润凭借转让子公司的非经常性损益又出现暴增，但2014-2015年扣非后净利润一直在2013年的水平之下；2016年公司营业收入较2015年增长10.29%，但扣非后的净利润却同比增长91.17%。

　　从资产周转率来看，2014-2016年，伊戈尔电气应收账款的周转率为每年4.87次、5.24次和5.69次，存货周转率为5.56次、5.37次和4.59次。

　　股权结构方面，伊戈尔电气实际控制人为肖俊承，中国国籍，拥有美国永久居留权，其通过全资拥有的麦格斯公司间接控制公司60.70%的股份。

　　1、请发行人代表说明：（1）2016年度、2017年1-6月扣非净利润显著提升的原因；（2）境外客户的开发方式、交易背景，有关大额合同订单的签订依据、执行过程；（3）发行人出口退税情况，是否和发行人境外销售规模相匹配；（4）分析汇率波动对经营业绩的影响，说明发行人出口收入和发行人汇兑损益之间的匹配性；（5）境外销售中是不是真的存在第三方回款情况，如存在，其详细情况、原因和合理性。

　　2、请发行人代表说明：（1）直销模式和经销模式的设定标准，选择中山伊协作为其主要经销客户的原因及商业合理性；（2）作为非标产品，采用经销模式向中山伊协销售是不是满足产品特点，是否为行业惯例；（3）与中山伊协的合作方式，有关经销协议或合同的主要约定内容，双方权利、义务的主要情况；（4）中山伊协是否仅销售发行人产品，向中山伊协销售的产品内容、销售价格及与独立第三方差异的原因及合理性，是不是真的存在利益输送情形，是否实现最终销售；（5）中山伊协的实际银行回款高于出售的收益的金额及其占比差异产生的原因。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。

　　3、请发行人代表说明：（1）2007年受让的特非晶股权时相关土地权属的合法性；（2）2015年转让的特非晶股权的商业背景及合理性，转让价格以涉及的土地、房产、设备等资产评定估计价格作为定价依据而非以转让的全部股权做评估定价的原因及公允性、合理性，股权转让后的特非晶的实际经营情况，股权转让前后和发行人是不是真的存在业务往来；（3）受让方佛山市禅城区绿岛湖产业投资有限公司的受让背景、基本情况、实际控制人，受让股权的真实目的，受让股权的资产金额来源，和发行人是不是真的存在关联关系，是不是真的存在相关利益安排。

　　4、请发行人代表说明公司劳务派遣人员比例是不是满足《劳务派遣暂行规定》的要求，是不是真的存在被有关主管部门处罚的风险，说明降低劳务派遣人数的实施措施和效果，实施过程中是不是真的存在纠纷，是否充分披露劳务派遣人数变化及原因。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。

　　5、请发行人代表说明目前发行人是不是真的存在与另外的股东的对赌协议，对赌协议解除是否真实彻底，是不是真的存在其他替代协议安排；发行人、实际控制人等是否存在别的应履行而未履行的义务，发行人股权是否清晰，控股股东及受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份是不是真的存在权属纠纷。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。

　　科华控股股份有限公司(以下简称“科华控股”)拟于上交所公开发行不超过3340万股，计划募集资金12.21亿元，其中10.21亿元用于汽车涡轮增压器关键零部件生产项目，2亿元用于补充流动资金。据了解，科华控股此次IPO的保荐机构为东北证券。

　　2017年01月06日在证监会官网预先披露招股书，2017年10月31日预披露更新，11月10日首发上会，排队时长308天。

　　资料显示，科华控股是一家从事涡轮增压器关键零部件产品的研发、生产及销售的高新技术企业。

　　据披露，科华控股客户主要集中在霍尼韦尔、博格华纳、上海菱重等整车配套涡轮增压器生产商，报告期内科华控股向前五大客户的销售收入占主营业务收入比例分别为 85.75%、84.63%、85.61%和 85.16%；报告期内，科华控股涡轮壳及其装配件、中间壳及其装配件产品的销售收入均占当期主营业务收入80%以上，产品结构较为单一。

　　从股权结构来看，科华控股的控股股东为陈洪民，其合计持有50.56%的股份；实际控制人为陈洪民、陈小科父子，两人合计合计控制64%的股份。

　　1、请发行人代表：（1）结合和霍尼韦尔日本的合同约定，说明对霍尼韦尔日本采用经销模式，对霍尼韦尔其他业务实体采用直销模式的原因及其合理性；（2）结合不同类型产品结构、价格变化等说明通过广州红丸销售给霍尼韦尔日本的产品毛利率高于直接销售给霍尼韦尔的产品毛利率的原因及其合理性。

　　2、请发行人代表说明：（1）2015年霍尼韦尔全球采购策略变化对发行人不同型号产品价格的影响，以及中间壳及其装配件产品毛利率下降的主要原因；（2）2015年中间壳及其装配件产品平均成本上升，销售给霍尼韦尔日本毛利率仍然上升的主要原因及其合理性；（3）结合不同型号产品原材料采购价格、成本、销售单价等变化情况说明2016年、2017年1-6月份毛利率变动的主要原因；（4）报告期发行人发生的运输费用与营业收入走势不相匹配的原因及合理性。

　　3、报告期，发行人对设有中间仓库的客户销售收入占比逐年增长。请发行人代表说明：（1）如何实施对他人中转仓库存货的管理，相关内部控制制度及执行情况，如发生产品灭失或损毁如何解决；（2）对境内存放于中间仓的发出商品，每年会同中介机构至少盘点一次，能否保证产品的可靠性和安全性；（3）对境外存放在中间仓的发出商品以现场盘点、对账以及函证相结合的形式进行确认，其具体实施方式及有效性；（4）期末是否存在尚未经客户验收合格的发出商品。

　　4、请发行人代表：（1）结合两家企业的发展历史、业务渊源、未来发展规划等，说明是否构成同业竞争或存在利益冲突情形；（2）说明万盛铸造与发行人向重合供应商采购原材料的品名、数量及价格，差异原因，是否存在为发行人分担成本、费用的情形，是否存在别的利益输送情形。

　　山东联诚精密制造股份有限公司(以下简称“联诚精密”)拟在深交所公开发行不超过2000万股，计划募集资金3.5亿元，其中3亿元用于产能提升及自动化升级项目，剩余资金用于补充营运资金。据悉，联诚精密此次IPO的保荐机构为中泰证券。

　　2016年06月24日在证监会官网预先披露招股书，2017年09月29日预披露更新，11月10日首发上会，排队时长504天。

　　资料显示，联诚精密专注于各种精密机械零部件的研发设计和生产制造，具备铁、铝等金属铸件产品模具开发、铸造、机械加工于一体的完整产业链，产品广泛应用于乘用车、商用车、柴油车、工程机械、商用压缩机、液压机械、新能源、高铁、环保水处理等多种行业及领域，主要产品包括汽车水泵壳体、机架、减震轮/环、阀门配件、油泵外壳等1000多个品种。

　　招股书披露，报告期内，联诚精密应收账款账面余额分别为1.32亿元、1.12亿元、1.11亿元和1.24亿元，占同期营业收入的比重分别为25.34%、21.98%、21.74%和42.55%，占同期资产总额的比例分别为17.30%、13.19%、12.07%和12.65%。联诚精密表示，如果应收账款因客户经营情况恶化而无法按时足额收回，将对公司财务状况和经营成果产生不利影响。

　　1、请发行人代表说明：（1）上述长期采购合同对发行人利润及毛利率的影响；（2）签订原材料长期采购合同是否具有偶然性，是否为特殊采购方式，后续生产经营中是否还会采用；（3）合同的决策及执行过程是否与发行人正常采购流程一致，是否符合发行人主要原材料的采购模式及经营策略，是否制订了相关规范制度及风控流程。

　　2、请发行人代表说明2017年上半年经营性现金流量净额较上年同期大幅下降的原因及合理性，是否与同行业企业变动趋势相符，是否因企业自身经营模式、销售策略、产品结构发生了变化，信息披露及风险提示是否充分。

　　河北养元智汇饮品股份有限公司(下称“养元智汇”)拟在上交所公开发行人民币普通股不超过 5,500 万股，占发行后公司总股份的10%。养元智汇本次发行的保荐机构为国信证券。

　　2011年04月15日养元智汇首发上会，结果取消审核。时隔5年后，2016年12月30日再次在证监会披露招股书，2017年10月31日预披露更新，11月10日再次上会，却被暂缓表决。

　　另外，从募投项目来看，养元智汇拟募集资金约32.66亿元用于两个项目的建设。其中，拟将约29亿元用于营销网络建设及市场开发项目。此外，拟将约3.66亿元用于总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目建设。

　　营销网络建设及市场开发项目具体投资构成为：189,500万元用于品牌建设，91,567.20万元用于商超渠道建设，8,900万元用于办事处建设。品牌建设投资计划为：159,700万元用于电视广告，29,800万元用于其他媒体营销。

　　数据可见，2014年、2015年养元智汇经营业绩增长，但2016年营收显现下滑拐点，2016年营收同比下滑2.38%，今年上半年同比下滑9.03%。今年上半年养元智汇净利大幅下滑23.08%。

　　养元智汇产品的具体种类较多，有核桃乳、核桃花生露、核桃杏仁露、果仁露、杏仁露等，核桃乳里又有多个具体品种，但这些产品主要属于主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料，并且核桃乳是其中的主要产品，报告期，核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为94.90%、95.41%、97.03%、98.19%。因此，从产品种类来看，公司产品种类较为单一。

　　2014年-2017年6月，养元智汇退出经销商家数分别为207家、131家、181家、211家;新增经销商家数分别为238家、232家、226家、138家。

　　由上可知，2014年-2016年，养元智汇新增经销商家数均多于退出经销商家数，但今年上半年，这一增势发生逆转。上半年养元智汇退出经销商家数首次多于新增经销商家数，退出数较新增数多出73家。

　　证监会在反馈意见中指出，发行人签订大量银行理财合同、其他投资合同，要求保荐机构、发行人律师进一步论证发行人募资必要性。

　　浙江捷众科技股份有限公司(以下简称“捷众科技”)拟在上交所公开发行不超过1700万股，计划募集资金4.02亿元，分别投向年产8000万件汽车雨刮系统零部件技术改造、年产9000万件汽车门窗系统零部件技术改造、年产500付精密模具技术改造和研发中心与营销中心技术改造项目。

　　2017年04月21日在证监会官网预先披露招股书，2017年09月29日预披露更新，11月10日首发上会，排队时长203天。

　　公开资料显示，捷众科技是一家专注于研发、生产和销售精密汽车零部件的高新技术企业。公司主要产品为汽车雨刮系统零部件和汽车门窗系统零部件，主要为法雷奥、博泽集团、东洋机电等全球领先的汽车零部件一级供应商提供各类零部件产品，是上汽通用的一级供应商。

　　随着公司业务的快速发展，捷众科技的资产规模和收入规模不断扩大。截至2017年6月末，公司的总资产为1.99亿元，而2014-2016年末的资产总额分别为1.13亿元、1.75亿元和2.04亿元；

　　1、请发行人代表说明：（1）主营业务收入增长速度低于同行业公司的原因；（2）发行人在2016年和2017年1-6月该类产品毛利率明显高于同行业可比上市公司同类产品毛利率的原因；（3）报告期内发行人毛利率变动趋势与同行业不一致的原因。

　　2、请发行人代表结合外协厂商的定价模式、价格、产品构成、外协厂商同种类型部件对外销售的价格说明：（1）产品销售单价与外协加工件采购单价变化趋势不一致的原因；（2）在2016年下半年及2017年上半年金属材料价格大幅上升情况下，外协部件采购单价却未上升原因及其合理性；（3）发行人与主要外协加工厂商是不是真的存在利益输送和特殊利益安排，成本费用是否真实、准确、完整入账，是否存在由实际控制人及其他关联方为发行人垫付成本费用的情形。

　　4、请发行人代表提供充分证据说明不将孙米娜、孙坤一起认定为实际控制人的原因和合理性。

　　5、请发行人代表结合基本的产品的产能、产量、产能利用率、产销率以及行业发展趋势、产品的市场容量、国内外目前已投产及在建项目产能、管理、技术、市场、人力、场地等方面的储备及主要竞争对手等情况，说明本次投资扩产项目的可行性、必要性及产能消化措施。