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　　泰福转债（123160.SZ）于2022年9月28日开端网上申购：总发行规划为3.3489亿元，扣除发行费用后的征集资金净额用于浙江泰福泵业股份有限公司高端水泵项目。

　　泰福转债存续期为6年,中证鹏元资信评价股份有限公司资信评级为A/A,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.50%、0.70%、1.00%、1.80%、2.50%、3.00%，公司到期换回价格为票面面值的115.00%（含最终一期利息），以6年A中债企业债到期收益率10.82%（2022-09-23）核算,纯债价值为66.53元，纯债对应的YTM为3.37%，债底维护一般。当时转化平价为97.05元，平价溢价率为3.04%。转股期为自发行完毕之日起满6个月后的第一个买卖日至转债到期日止，即2023年04月11日至2028年09月27日。初始转股价23.4元/股，正股泰福泵业9月23日的收盘价为22.71元，对应的转化平价为97.05元，平价溢价率为3.04%。

　　转债条款中规中矩，总股本稀释率为13.62%。下修条款为“15/30，85%”，有条件换回条款为“15/30、130%，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价23.4元核算，转债发行3.3489亿元对总股本稀释率为13.62%，对流通盘的稀释率为24.74%，对股本有必定的摊薄压力。

　　咱们估计泰福转债上市首日价格在110.14~122.95元之间，咱们估计中签率为0.0009%。归纳可比标的以及实证成果，考虑到泰福转债的债底维护性一般，评级和规划吸引力一般，咱们估计上市首日转股溢价率在20%左右，对应的上市价格在110.14~122.95元之间。咱们估计网上中签率为0.0009%，主张活跃申购。

　　浙江泰福泵业首要从事民用水泵的研制、出产和出售。首要产品包含陆上泵、小型潜水泵、井用潜水泵、循环泵以及节能泵，现在公司产品有5大类700多个类型产品。民用水泵应用范畴广泛，可应用于农业灌溉、日子用水、深井提水、畜牧用水和热水循环等范畴，市场需求较大。

　　2017年以来公司营收稳步增长，2017-2021年复合增速为16.82%。公司2021年完成经营收入5.61亿元，同比增加32.52%，完成归母净利润0.61亿元，同比削减12.46%。自2017年以来，公司经营收入整体出现稳步增长态势，同比增长率“M型”动摇，2017-2021年复合增速为16.82%%。与此同时，归母净利润有所下降，2017-2021年复合增速为0.16%。

　　公司经营收入构成较为安稳，陆上泵、小型潜水泵、井用潜水泵、节能泵为公司首要收入来历。自2019年至2021年，陆上泵、小型潜水泵、井用潜水泵、节能泵收入之和占经营收入的比重各年均超越50%，并逐年上升，是公司经营收入的首要来历。

　　公司出售净利率和毛利率近年略有下降，出售费用率财务费用率呈下降态势，办理费用率保持安稳。2017-2021年，公司出售净利率分别为20.15%、13.01%、17.83%、16.48%和10.89%，出售毛利率分别为33.90%、29.58%、31.57%、29.67%和20.48%，出售净利率和出售毛利率均逐年下降，出售毛利率与职业平均值根本相等，出售净利率显着高于职业平均值。

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