300145南边泵业公司业绩增加确认估值回归职业均值

　　南边泵业是国内不锈钢冲压离心泵领导者，一向坚持以不锈钢冲压焊接离心泵为作为公司主业，过往主营事务收入快速增加，销售额从2000年的480万元增加到2011年的8.65亿元，年复合增加率到达60%。

　　现在公司一是大力建造直销途径，二是不断进步盈余水平较高产品占比，公司归纳毛利率稳中有升，从2007年23%大幅上升至2011年的36%。完善产业布局、新领域拓宽将见成效，南泵新的重要增加极

　　公司活跃布局进入新领域，海水淡化泵现在已是国内技能龙头，十二五期间将海水淡化将进入实质性阶段，公司有望共享30亿海水淡化泵蛋糕;此外经过出资与收买，将事务拓宽到水利泵、加油泵、污水泵等新领域，发展敏捷，其间水利泵与加油泵估计本年能奉献6000万元以上的收入。

　　不锈钢冲压离心泵对传统铸铁泵的“结构代替”和对国外产品的“进口代替”。两大驱动要素促进国内不锈钢冲压泵职业增速将远超于泵职业增速水平，公司产品性价比优势显着，市占率每年进步1-2%，估计未来3年公司此事务复合增速25%左右。公司的募投项目“年产2，000套无负压变频供水设备建造项目”毛利较高，现在产能已开端逐渐开释。本年无负压变频供水设备的产销增速估计为40%-50%，收入占比将进一步进步。

　　咱们以为公司主业稳定增加，新事务空间宽广，估计2012-2014年EPS分别为0.87、1.15、1.47元，复合增速30%。现在公司2012年动态PE为20倍，明显低于职业均值27倍，估值将向职业均值回归。