君禾股份：12月21日举行剖析师会议包含闻名安排正圆出资的多家安排参加

　　2022年12月26日君禾股份603617）（603617）发布公告称公司于2022年12月21日举行剖析师会议，建信基金张正一、诺安基金简牮、潼骁出资王喆、嘉实基金王雷、上投摩根林卉、中银证券资管陆莎莎、禀赋本钱姚铁睿、中邮证券虞洁攀、国盛证券林卓欣、华泰柏瑞基金李晓西、澄金财物王明昊、珠江人寿王钟杨、正圆出资黄志豪、长江养老黄学军、西部利得杨新参加。

　　答：依据我国通用机械工业协会泵业分会编制的《我国通用机械泵职业年鉴》，公司近几年出货值排名职业第二位，在潜水电泵类目排名榜首。依据联合国产品交易计算数据库，美国、德国、俄罗斯分别为近年来全球离心泵年均进口额排名前三的国家。公司产品在欧洲商场的占比约10%，在北美商场的占比现在较低。

　　答：整个泵职业的商场规模估计为660亿美元，职业存量较大，增速坚持在8%左右，君禾股份作为家用水泵职业龙头，年均复合增加率坚持在15%效果。家用水泵具有刚需性的特色，是弱消费周期产品，规划运用寿命为2000小时，折算运用年限为1.5-2年，因而整体商场较为安稳。

　　答：同职业和公司事务较为相似的大型国内公司较少，上市公司中利欧股份002131）、凌霄泵业002884）有部分事务和公司相似。在家用水泵范畴，公司归于职业龙头。家用水泵职业的全球工业搬运趋势较为显着，我国作为首要接受国家，具有工业链优势，尽管中美交易战影响已久，但美国依然屡次将这一产品列入关税豁免的清单中，12月16日美国交易代表办公室(USTR)再次将原定于2022年12月31日到期的适用于352项我国产品的关税豁免期限延伸九个月，至2023年9月30日，涵盖了泵类产品。从中也可以看出，交易战对这一职业的冲击较小。而东南亚或欧美国家本乡的相似制作业从功率、工业链、性价比上并不具明显优势。

　　答：公司有部分跨境人民币事务，操作上坚持30%头寸汇率对冲危险，本年人民币价值降低对公司业绩而言有正面影响。假如未来人民币有增值趋势，公司也会经过远期汇率处理对冲危险。

　　答：水泵事务方面，依据多年滑润后的历史数据，水泵主业坚持15%左右的复合增加率，2021年订单体现分外活跃，首要是海外疫情环境下居家消费反弹，许多客户增加了库存储藏，2022年的预期则归正常，加之俄乌战役的部分影响，订单体现不及2021年。但家用水泵消费刚需性、职业弱周期性的根本特点不变。在疫情的影响下，时隔两年，公司总经理和出售总监也在近期各带领营销部队前往海外和客户面谈交流，活跃营销新客户和新产品。

　　天然石墨事务方面，公司现在把作业重心放在采矿权获得和矿区隶属设备建造上。上游工业链的自主化可以确保深加工的产能全面开释，大幅提高产品毛利率，经过本钱把控才能和产能开释稳固商场位置。一起，哈工石墨也在坚持和大客户粘性的基础上，活跃拓宽新客户。此前哈工石墨产能有限，只够满意前几名中心客户的需求，未来跟着原资料供给疏通，产能提高，这一问题可以得到处理。

　　答：因为天然石墨的稀缺性，采矿权批阅已由省级批阅扩展到需经国家层面批阅。现在公司的采矿权已处于天然资源部批阅的环节，部委会审已审阅，正在等候准予处理的告诉。此外，公司还在推动采矿相关的其他布置作业，例如矿区路途建造、复垦作业等。各项配套作业已在当地政府的支持下顺畅开展，估计可以在2023年一季度末、二季度初开始采矿。

　　问：哈工石墨前三季度的产量、收入、赢利状况如何？估计下一年的产量状况如何？

　　答：前三季度的球形石墨产能为1.7万吨，整体收入约2亿，因为现在原资料天然鳞片石墨均为外部收购，天然鳞片石墨的价格由上一年年头的3500元/吨上涨至5800元/吨，挤占了赢利空间，毛利率维持在19%左右。跟着采矿权获得，矿端优势建立，可以到达有用的本钱操控，使毛利率趋向同职业公司45%以上的毛利率水平。哈工石墨现在的球形石墨规划产能已达3.3万吨/年，下一年四季度扩产3万吨，估计23年末到达6.3万吨/年。在获得采矿证并顺畅挖掘之后，哈工石墨下一年的全年产量估计可以到达3.5万吨左右。

　　答：因为2021年疫情影响居家消费、美国消费补助方针等原因，海外客户上一年的库存提高较多，本年出于去库存的意图，加之俄乌战役影响，下流商场归疫情前的正常水平。

　　公司上市以来经过家用水泵产能扩张处理了产能瓶颈这一问题，现在规划产能已达665万台/年。此外，公司也活跃拓宽商用水泵等新的品类，并优化公司安排架构将主业分工进一步细化。

　　问：欧洲能源危机影响了热泵、屏蔽泵商场的增加，公司在这方面有规划或布局吗？

　　答：公司从产品上有必定储藏，但因为公司此前的定位是院子、家庭给排水用泵，因而公司在干流商场上的主营产品依然为家用水泵为主。屏蔽泵的产品有小批量出货。

　　问：人工石墨扩产速度加速，呈现产能过剩的状况，天然石墨的供需是否有相似状况？

　　答：矿藏是天然石墨职业的重要壁垒，在矿藏的布局周期比较长，因而产能难以快速大幅提高。海外对天然石墨的使用较多，我国是天然石墨相关资料的首要供给国，在全球商场的需求有确保。我国已将天然石墨列为战略性非金属矿藏品。且天然球形石墨的加工不需要石墨化这样的高能耗环节，咱们比较看好天然石墨职业的开展。

　　答：预期明后年石墨价格坚持增加。上游矿藏资源开发周期较长，资源较为稀缺；较同职业哈工石墨民营企业则更具商场灵活性；下流商场天然石墨需求多样性，新能源需求石墨使用活跃。此外，哈工石墨也在工业下流的深加工全工业链更具有优势，在天然石墨新能源负极基础上，深加工拓宽负极产能。

　　答：采矿证没有正式获得，出于慎重性考虑，需要等采矿证告诉下发后，再进一步考虑。但从公司本钱化方向上两边坚持一致。

　　君禾股份（603617）主营事务：专业从事家用水泵及其配件的研制、规划、制作及出售

　　君禾股份2022三季报显现，公司主营收入5.65亿元，同比下降13.85%；归母净赢利5586.78万元，同比下降29.08%；扣非净赢利5226.14万元，同比下降22.2%；其间2022年第三季度，公司单季度主营收入1.29亿元，同比下降46.52%；单季度归母净赢利1177.92万元，同比下降49.66%；单季度扣非净赢利1457.85万元，同比下降41.47%；负债率47.0%，出资收益747.79万元，财政费用-1510.87万元，毛利率21.76%。

　　估值剖析东西显现，君禾股份（603617）职业界竞争力的护城河较差，盈余才能一般，营收成长性较差。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：有息财物负债率、应收账款/赢利率、应收账款/赢利率近3年增幅。该股好公司目标1星，好价格目标3.5星，归纳目标2星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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